【推荐】周三机构一致最看好的10金股1

周三机构一致最看好的10金股

周三机构一致最看好的10金股 更新时间：2011-1-26 10:34:58 　　酒钢宏兴：步入扩张新阶段 增持　　4季度业绩季节性正常滑落,年度业绩显著优于行业平均。公司公布2010年业绩。实现营业收入395.25亿元,同比上升9.95%,实现净利润9.39亿元,每股收益0.46元,同比上升192.67%。4季度单季实现净利润1.04亿元,同比上升123.77%,环比滑落75.62%。在2010年3季度依据可比公司惯例调整折旧等会计政策后,公司依靠区域、资源双重优势而实现的业内领先盈利能力得以进一步凸显。　　富有吸引力的股东回馈方案。公司拟向全体股东每10股转增10股,派发现金红利1.0元,占2010年当年可供分配利润的7.25%。　　公司筹谋非公开增发融资,步入扩张新阶段。公司拟非公开发行不超过10.86亿股,募集资金总额不超过96亿元,以支持公司持续扩张,将于1月27日提交股东大会审议。非公开增发项目:1)、榆钢年产60万吨H型钢、60万吨热轧带肋钢筋、及配套2800m3高炉,265m2烧结机项目;2)、购买酒钢集团天风不锈钢有限公司100%股权项目。后续可能扩张项目:1)、不锈钢公司2期轧卷产能扩建至120万吨;2)、公司自有矿山远期铁精粉产量扩张至600万吨。　　我们的评价:在政府严控钢铁业产能扩张,项目批复困难环境下,酒钢得以获批的扩产项目因其稀缺而增值。我们预计自2010年,在政策严控与产业资本投资热情降低的双重抑制下,钢铁业的供求关系因供给增速大幅降低而逐步改善,有望在经历2-3年的调整期后步入新的景气阶段,酒钢的扩产长期看将大幅提升公司业绩。但由于钢铁业的重资产特征,新建项目投资回收期较长,公司在未来2年将步入高投入、高折旧的项目建设周期,资产回报率将经历一个先降后升的波动,短期内股东回报面临压力。　　我们的盈利预测暂时未考虑公司资产收购、矿山扩产及增发摊薄的影响,2011-2013年每股收益分别为0.62元、0.71元、0.80元,对应17.69×2011PE,维持增持投资评级。

奥克股份：完善上下游产业链 未来想象空间巨大　　事件:近日,奥克股份发布公告,公司与扬州化学工业园区签订了《环氧乙烷与二氧化碳衍生低碳精细化工新材料项目入园意向书》,拟投资建设20万吨环氧乙烷、30万吨碳酸二甲酯和碳酸乙烯酯以及30万吨绿色低碳环氧衍生精细化工新材料三个项目,扬州化学工业委员会承诺将为公司提供1500亩建设用地、公用设施建设、原料供应以及金融支持等。目前上述建设项目处于意向投资阶段。　　公司完善上游原料产业链,将解决原料供应及议价能力低问题,大幅提升下游产品盈利能力。前期市场担心的一个焦点是公司主营产品盈利能力受制于原料环氧乙烷供应以及价格波动,毛利率不高且不稳定。公司本次投资建设20万吨环氧乙烷项目将彻底解决公司的原料供应问题并有部分剩余。公司投资该项目的意义不仅仅是解决原料供应问题,更重要的是完善上游产业链之后,受益的各个链条带来的整体效益的大幅提升以及经营的抗风险能力的增强,保守估计切割液毛利率将提升10%以上,聚醚单体将提升15%以上,整体毛利率将提升至30%左右。　　投资30万吨碳酸二甲酯和碳酸乙烯酯项目,发展低碳环氧乙烷精细化工新材料。公司采用国际领先的合成技术,将高活性的环氧乙烷和公司排放的二氧化碳反应,生产碳酸二甲酯和碳酸乙烯脂等生产聚碳酸酯、异氰酸酯以及聚氨酯用原料,属于绿色低碳工艺,并将逐步替代剧毒的光气合成路线,未来发展空间广阔。碳酸二甲酯是最近十几年来新崛起的污染小、用途广泛的绿色化工原料,被称为21世纪有机会成的基石,按照化学工业协会预测,未来十年增速将达到40%以上,到2020年其市场规模将由目前的30万吨增加到450万吨。　　30万吨绿色低碳环氧衍生精细化工新材料项目为未来带来巨大想象空间。公司是国内最大、研发实力最为雄厚的环氧乙烷精细化学新材料生产企业,已经在环氧乙烷精细化工方面深耕了20多年,掌握了多项关键技术,在研的高附加值产品项目就有十多项,此次投资30万吨绿色低碳环氧乙烷精细化工新材料项目就是围绕碳酸二甲酯和碳酸乙烯脂为原料进一步深加工得到的高附加值下游产品,未来盈利提升空间巨大。　　继续维持强烈推荐投资评级 如果上述投资项目顺利实施,保守估计将增加公司收入60亿元,接近公司目前收入的5倍,预计项目投产后将增厚EPS3.46元。即使不考虑上述项目的实施,预计2010-2012 年公司每股收益为1.26 元、2.14 元和3.36 元,最新股价48.86元,对应的PE分别为39倍、22倍、14倍,给予强烈推荐的投资评级。

许继电气：迎接快速发展时期到来 买入　　支撑评级的要点　　未来三年我国输配电行业投资规模很大,结构化特征明显。未来三年直流输电、配电、新能源发电、轨道交通领域将是最重要的投资领域,工业电气领域则将迎来国产化率提高的重要时期。另一方面,各领域也将由单机向设备成套、总包模式的项目管理方式发展。　　多年的技术及合作换市场、3年的战略布局和当前大基地建设将使公司抓住未来关键的三年。经过多年技术及合作换市场策略,公司形成完善的产品体系,成为国内唯一中压电气领域一、二设备成套企业。随着平安信托和国网入主,公司相继获得资金、市场和技术的支持,着眼十二五,公司已启动了产业基地建设。多年积累、战略布局、大基地建设、聚焦主业、组织架构调整将使公司牢牢抓住未来输配电行业发展的关键三年,实现快速发展。　　集团布局电力电子大产业,我们期待资产优质注入。　　集团资产优质,属于电力电子大产业。最近3次资产注入方案的最终流产,我们认为这与公司战略布局中的变化因素有关。基于对公司产业布局及发展的判断,我们乐观的预计公司将加快重启资产注入并期再次融资,资产注入将完善公司产业链结构,大幅提升公司估值。　　估值　　未考虑资产注入情况下,我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.39、0.53、0.77元,给予2012年25倍市盈率,目标价在20元左右。考虑合理资产注入情况下,并考虑增发摊薄股本因素,我们预测2012年每股收益约1.6元,给予2012年25倍市盈率,目标价位在40元左右。　　我们将评级由持有上调至买入,考虑资产注入情形下,目标价由16.50元上调至40.00元。

云南锗业：实现中科镓英控股地位 协同效应将充分显现　　云南锗业董事会决议,公司使用超募资金4200 万元继续收购中科镓英半导体有限公司的股权,其中以3230 万元收购自然人冯志刚持有的中科镓英31.97%的股权,以970 万元收购深圳市盈冠投资有限公司持有的中科镓英9.59%的股权;此前,公司950 万元竞购北京市有色金属工业总公司持有的中科镓英23.44%的股权。本次收购完成后,公司将合计持有中科镓英股权比例为65%,实现了对中科镓英的绝对控股。　　实现控股地位后,云南锗业有望充分发挥中科镓英现有产业规模,利用其晶片切、磨、抛生产线的富余产能实施公司高效太阳能电池用锗单晶片的切、磨、抛加工,有效形成该公司与公司的工艺协同和产业协同,提高公司高效太阳能电池用锗单晶片产能,在一定程度上缓解公司目前太阳能锗晶片的产能瓶颈,短期内有效提升公司的盈利能力。　　云南锗业实现对中科镓英的绝对控股后,也有利于中科镓英理顺股权关系、提升管理效率,使得中科镓英目前的优势产品的盈利能力和市场地位增强,也不排除云南锗业以此为平台,进一步做大做强中科镓英目前的业务。中科镓英成立于2001 年12 月26 日,注册资本人民币 9384.4 万元,主营业务为制造半导体材料,该公司拥有完整的半导体单晶生产线,主要产品有高质量2-6 英寸砷化镓开盒即用单晶片、2-3 英寸砷化镓外延片及2-4 英寸磷化铟开盒即用单晶片。　　我们依然认为,公司上下游同时发展的战略有助于大幅提升公司行业竞争力,使公司深加工产品进一步低成本扩张成为可能。同时,公司未来增长存在非常大的超预期的可能。公司有非常强的研发能力和技术积累,除了光纤四氯化锗外,目前在研重点项目还包括锗产业链上的尖端产品探测器级的高纯锗,一旦研发成功并成功产业化,公司规模和业绩将呈现爆发性的增长。　　一如我们此前预期,锗价格已进入上升通道,随着下游现有领域需求的快速增长以及新型领域的应用继续出现的可能,我们认为,锗价仍有上涨空间。且公司业绩对锗价波动比较敏感,锗价上涨与公司矿山产能逐步释放的可能是公司业绩提升的现实基础,以公司目前20 吨左右的自产锗精矿计算,区熔锗价上涨1000 元/公斤,公司业绩增长0.12元左右。　　维持推荐的投资评级。考虑到该收购可能弥补募投项目建设略滞后的影响,我们维持公司10 -12 年盈利预测分别为0.72 元、1.32 元和1.83元,维持推荐的投资评级。

同方股份：分拆上市速度高于预期 估值提升　　2011年1月24日,同方股份公告称,将分拆旗下新加坡科诺威德国际有限公司赴香港联交所上市。预计科诺威德在港上市后,同方股份合计持有35.52%的股权,仍为该公司第一大股东。　　评述:上市增强科诺威德融资能力和品牌价值,推动业务增长提速。公司从事于楼宇自动控制产品设计、生产、销售、安装、运营及相关服务,业务主要分布在包括中国在内的亚洲、北美洲及欧洲。科诺威德上市为公司带来两方面提升:品牌价值的增厚和融资渠道的通畅,便于该部分业务进一步整合全球资源,收入、盈利和抗风险能力得到快速提升。预计10~12年收入有望达到5.16亿元、7.80亿元、11.40亿元,利润有望达到0.56亿元、0.95亿元、1.55亿元。2007至2012年,公司业务收入年复合增长率达93%,上市后对同方股份业绩贡献将达到每股0.020、0.034、0.055元。　　分拆上市推动公司管理机制改善,提升盈利增长能力。从市场公开信息可知,同方股份已进入分拆上市进程的子公司均给予管理层团队10~20%的股权激励,大幅提升管理层的主观能动性。同方股份原有的增长瓶颈在于管理机制市场化程度较低,管理层激励不到位,使增长潜力未获得充分释放。该方式既提高了管理层提高业绩的动力,也带来了内部子公司间横向比较的压力,从而带动公司业绩的高速成长。　　分拆速度高于预期,推动公司估值快速提升。我们按照公司业务的成熟程度以及同主业之间的关联度两个角度进行分析,总结了在2011~2014年有望分拆上市的14家子公司。其中2011年有望完成上市的有3家:晶源电子、广电信息、科诺威德;2011年有望启动上市计划的有4家:重庆合志、环境股份、龙江环保、鼎欣股份;预计2012~2014年完成上市的有7家辰安伟业、健康科技、北斗科技、易豪科技、鲁颖电子、影视传媒、易程科技。预计2012年底,同方股份有望手持100亿元上市公司市值;2014年底有望达到300亿元,对同方股份市值增厚显著,有望推动公司估值快速提升。　　基本面维持向好态势,公司业绩确定性增长,维持强烈推荐评级:上调同方股份10~12年每股盈利预测至0.53、0.81、1.25元,公司未来5年业绩年复合增长率约为50%。目前股价25元对应10~12年PE分别为47、31、20倍,考虑到子公司分拆上市提升估值水平,11年市盈率区间应在46~53倍,股价应在37~43元区间运行,相对1月24日25元的收盘价有60%的上升空间,维持强烈推荐评级。

贵研铂业：汽车催化剂获突破 贵金属二次回收注入新动力　　公司是国内贵金属特种功能材料的首要供应商。公司是从事贵金属系列功能材料研究、开发和生产经营的专业企业。公司的主营业务包括贵金属特种功能材料、贵金属高纯功能材料、贵金属信息功能材料及贵金属环境及催化功能材料四大产业领域,主要产品为:汽车尾气净化催化剂、精细化工用催化剂、高浓度有机废水净化催化剂、微功耗多功能可燃性气体催化传感器、半导体气体传感器,贵金属铂、钯、铑、钌、铱、金、银各系列化合物等;贵金属焊接功能材料、测温材料、复合材料;贵金属二次资源回收利用;贵金属特种粉体、贵金属厚膜电子浆料、介质浆料、玻璃包封浆料、贵金属涂层及薄膜等。产品用户涵盖电子信息、航空、航天、船舶、汽车、生物医药、化学化工、建材、矿产冶金、环保能源等行业。　　汽车尾气净化催化剂业务。公司控股76.96%的昆明贵研催化剂有限责任公司所生产的汽车尾气净化催化剂等产品技术在国内处于领先水平,极具市场竞争力,但由于市场推广力度还不够,产能得不到完全利用。公司已认识到这方面问题,逐步加大了市场营销力度,目前除了已为奇瑞、长安等国产汽车配套外,还逐步进入了合资的汽车品牌。由于汽车尾气净化器市场空间广阔,我们相信随着公司加强市场营销力度,该产品可能成为公司未来的一大利润增长来源。　　产能。公司原产能为国1标准300万升,国4标准100万升。通过技术改造和柔性化处理,目前公司产能可以满足欧3标准150万升。市场是制约因素,产能并不存在瓶颈。　　产量。2009年产量60万升,预计今年产量90万升,随着乘用车客户的开拓,公司的催化剂产销量有望保持增长。　　客户拓展。汽车尾气净化催化剂新客户开发,一般需要1年以上的产品认证周期。公司以前主要是微卡、交叉乘用车等低端客户,现在向乘用车等高端客户拓展,取得了突破。目前已实现国内部分乘用车厂商的批量供货,如长安和奇瑞;合资厂商中神龙和上汽的部分车型已实现供货,如神龙富康、爱丽舍、上汽通用五菱。　　市场份额和市场容量。公司的市场份额占到8-10%,威孚力达为12%,其余78%为外资厂商占据。比利时优美科公司在国内能达到20%以上的市场份额,另外美国江森公司,德国巴斯夫等国外公司占据垄断地位。而市场增长主要是新车配套和售后服务配套。新车配套的催化剂与汽车排量存在一定的比例关系,一般是1:1-1:1.5,也就是说,1升排量对应1至1.5升催化剂。　　随着我国汽车产量的稳定增长,预计未来几年的催化剂市场有望保持20%以上的增速。新进市场存在一定难度,从技术含量上来看,我们可以和外资厂商占到统一标准,使用寿命甚至可以做到比他们长;但是新车运营售后服务,根据不同的车型提供不同的服务,大的外资汽车厂商会觉得你规模小,不足以匹配他们的需求,综合服务能力和产能不能满足。随着公司对合资品牌汽车厂商的突破,未来公司在与外资巨头竞争时也具备一定优势,首先是产品价格有15%的折让,其次是技术上与外资巨头平起平坐,甚至某些方面性能有优势;再次是新车批量配套和售后服务的综合服务能力提升。　　贵金属价格波动的影响。催化剂使用的主要是铂、钯、铑等贵金属,贵金属占到催化剂成本的50%-60%。09年以前,贵金属价格上涨并不会作为公司调价的基础,买方比较强势。金融危机以后,现在公司已经可以根据贵金属的价格波动比率,来进行产品调价。一般一个月内贵金属价格波动达到2%就可以进行价格浮动调整。　　贵金属二次资源回收业务。公司此前公告计划以不低于21.18元/股的价格非公开增发股票,拟募集资金总额不超过32038.18万元,用于5吨贵金属二次资源综合回收利用产业化项目建设。其中,公司控股股东云锡控股公司承诺以现金认购不低于本次非公开发行数量的40.72%,且认购金额不低于1.3亿元。目前非公增发募投项目的前期准备工作正在有序进行。按照公司的预计,项目建成后,公司将形成年处理3000吨贵金属二次资源物料。达到年回收5吨贵金属的生产规模。　　届时公司形成代表我国最高技术水平、规模最大的铂族金属二次资源循环利用基地。公司预计将增加年平均营业收入8.3亿元,年平均净利润5990万元。按本次非公开发行1500万股,发行后总股本126735000计算,每股收益增厚0.47元。　　我们在此前的报告中指出,贵金属二次资源综合回收利用是公司的重大战略抉择,也是在国家大力推进节能环保、低碳经济、循环经济的大背景下,公司积极寻求市场机会,开创公司战略性转变的重大机遇。我们认为公司实施此项战略的最关键因素在于:产业化关键技术的掌握,回收渠道的建立,执行力。而公司在这三方面都有所准备,我们较为看好项目的成功实施。　　其它业务板块。　　高纯材料:属于完全竞争的市场,基本是国外公司占据主导市场,毛利率2%--3%。　　特种功能材料:军工这块毛利率最高,但是量比较小。特种功能材料有一定的市场瓶颈,能维持现有产销是公司目标。另外公司对铂合金网进行技术改造和升级,采用多层圆形结构替代原先的单层方形结构铂合金网,达到贵金属用量少而性能提高的效果。　　信息功能材料:公司的各种贵金属浆料主要用在电子产品上,毛利稳定,市场有一定增长。至于新产品的开发,公司也在进行技术攻关。比如用于太阳能电池的银浆料,技术难度较大,需要含银70%,毛利率也高达50%,但是目前公司还不具备这块技术,公司正在进行相关技术的攻关。　　盈利预测与估值预计公司2010-2012年EPS分别为0.57元、0.75元、0.99元,我们给予公司增持评级。

大冶特钢：盈利稳健 业绩持续增长可期　　公司业绩符合预期　　公司发布2010年业绩预增公告,预计全年归属于上市公司股东净利润较去年增长50%-100%,盈利预估值为5.62亿元,折合基本每股收益1.25元,符合预期。　　公司业绩受益于下游行业大幅拉动　　从公司产品下游行业需求结构来看,汽车及铁路轴承业占其收入结构45%以上,且在所有产品中占据最高的毛利率水平,该两行业在2010年高景气度为公司取得良好业绩奠定良好的基础。2010年在国家扩内需、调结构、促转变等一系列政策措施的积极作用下,我国汽车工业延续2009年发展态势,保持平稳较快发展。汽车产销快速增长,据中国汽车工业协会统计,我国全年累计生产汽车1826.47万辆,同比增长32.4%,销售汽车1806.19万辆,同比增长32.4%,汽车行业产销快速发展大大带动对公司齿轮钢、弹簧钢产品的消费需求。2010年铁路运输固定资产投资总额达7495亿元,在09年较大基数上仍实现12.5%的增长,拉动了下游机车行业对铁路轴承需求,为公司铁路轴承产品创造较好的盈利空间。另外,公司钢压延加工业、锅炉及机械制造业受益于下游需求持续回暖,仍保持相当的盈利能力。　　公司成本控制能力较强　　同其他特钢类企业相比,公司在资源及市场不占有绝对优势,其毛利水平相应也并非最高,但是由于其在成本控制能力较强,其净利润水平通常较其他传统特钢行业较高。长期以来,公司三项费用率不超过4%的范围内,在很大程度上体现了在管理方面具备的优势。我们认为在特钢行业目前发展的阶段,低费用率对特钢类公司盈利水平起到的是决定性的作用,通过费用率的控制同样可以弥补资源短缺方面的短板,从而获得行业平均收益。另外就是公司对于原料成本的控制也是其强项,在2010年原燃料大幅上涨影响到其他钢铁生产企业经营效益的同时,可以看到的是公司受到的影响却较小,主要一点在于公司对原料采取的灵活采购政策。　　下游需求持续旺盛和公司产品结构调整将驱动业绩持续改善　　随着下游汽车行业中长期成长性持续看好和国家在十二五加大钢铁行业投资,将继续带动公司产品的旺盛需求。公司在下游需求持续增长的同时,也注重对现有产品进行向高端盈利方向的不断调整,例如调高公司效益产品占比,发展高级轴承钢、高级齿轮钢、铁路渗碳轴承钢等均是高附加值品种;同时研发符合十二五新兴产业规划要求的核电用钢、高铁用钢、高强叶片钢、电机轴用钢、工程机械用非调钢、钻头钻具等可替代进口产品。同时公司前期实施重点项目真空特殊冶炼、锻造、辗环生产线项目和特殊钢锻造工程项目投产有望在11年形成新的业绩增长点。　　维持买入评级　　下游需求持续增长及公司产品结构不断向高端领域调整将使公司盈利改善具有持续性,预计2011-2012年EPS分别为1.42/1.55,维持买入评级。

包钢股份：受益铁路投资及成本优势　　公司2010年业绩预计实现归属于母公司的净利润约为1.5亿元至2.5亿元,将实现扭亏为盈,每股收益约0.02至0.04元。　　公司产能于2010年充分释放　　公司2010年全年产铁970.19万吨,同比增加0.52%;产钢1011.53万吨,连续第二年产量超过千万吨,同比增加0.47%;生产商品坯材953.97万吨,铁、钢、材产量均达到公司预定目标。　　长期将受惠于铁路建设投资　　公司重轨生产规模居全国之首,目前公司拥有两条钢轨生产线,生产能力分别是60万吨和 90 万吨,可生产 43 -75Kg /m 系列钢轨,AT50 、 AT60 道岔轨以及 QU70-QU120 吊车轨等产品,目前公司高速钢轨市场占有率达到30%以上,居全国第一。根据国家中长期铁路网规划,到2020年,中国铁路营业里程将达到12万公里以上。其中新建高速铁路将达到1.6万公里以上,加上其他新建铁路和既有线提速线路,中国铁路快速客运网将达到5万公里以上;同时国家已将高速铁路作为优先发展的战略性新兴产业,将投资7000亿元建设中国的高速铁路网。十二五期间对于铁路投资特别是高铁投资力度的增大将大大拉动公司产品需求,促进公司盈利增长。　　资源优势明显　　公司所在内蒙古煤炭资源极为丰富,目前已探明保有储量达225多亿吨,资源集中,煤质好,煤种较全,公司靠近煤炭资源市场,容易获得低成本优质的煤炭供应,为降低铁前成本提供了可靠的原材料。公司与山西焦煤集团、宁夏煤业集团、神华集团等国内大型煤炭企业签订了长期供应合同,能够保证生产所需的煤炭。同时公司铁矿石自给率高,普兴矿业、黄岗矿业和巴润矿业等公司的铁矿石供应,为公司提供了稳定的原料供应,公司的铁矿石自给率不仅达到75%以上,而且其高炉的入炉平均品位在50%以上;在成本方面的优势使得公司吨铁成本比国内高炉平均成本低200元左右。　　给予增持评级　　公司产量保持比较稳定,全国铁路建设为公司的发展提供了较好的发展机遇,结合公司的发展情况,预计2010-2012年的EPS分别为0.03元、0.17元和0.22元,对应的PE分别是122X、21X和17X,给予增持评级。

华润三九：完善OTC药品系 开展处方药营销整合　　近期调研华润三九,与董秘交流公司经营情况和未来发展思路。　　投资要点:　　强势OTC药物品牌是公司最为宝贵资源。尽管OTC药市场规模增速低于行业平均水平,但人们自我预防治疗意识增强,OTC药仍有较为刚性市场需求。公司拥有三九感冒灵、三九胃泰、皮炎平等知名品种,终端渠道铺货率高,加之品牌广告深入人心,强大三九品牌平台已然构成。未来的工作是完善和升级产品系列,满足更多人群范围需求。公司已经构建感冒药品系,三九感冒灵颗粒是国内感冒药领域的第一品牌,上半年小儿感冒药增速明显。皮肤药品系是今后培育的重点,皮炎平增速缓慢,新品糠酸莫米松有着成为大品种的潜力。对新产品有着详尽规划,延长这些品种市场寿命。　　中药配方颗粒业务仍是公司增速最快的大类,目前覆盖医院有500多家,销售主要集中在广东、山东、浙江等地区。作为为数不多的中药颗粒试点生产企业,能充分享受行业快速增长。　　公司处方药的主要品种有参麦、参附注射液和华蟾素系列,均是心血管和抗肿瘤领域品种,产品相应市场容量大。由于09版国家医保中注明限于二级以上医院急救和抢救,参附注射液销量增速受一定影响。公司改变华蟾素产品的销售模式,给予代理商更大利润空间,并辅助其进行学术推广,今年销量出现大幅增长。新泰林等抗生素制剂增长较快,沈阳原料药基地建成后,还将建设几个制剂车间,以满足未来产能需求。　　今年公司仅出售部分盈利能力差的资产,未来有望加快外延式扩张步伐,解决目前有品牌,有销售网络,但缺乏更多好品种的现状。　　投资建议:　　借助品牌优势,新产品推广,OTC药优势愈加明显,同时处方药和中药颗粒快速成长。我们预计2010年-2012年每股收益分别为0.88、0.99、1.16元。我们继续给予华润三九增持评级。

特变电工：看好海外出口和光伏的增长　　特变电工主要从事变压器、电线电缆的研发、生产和销售业务,同时开展太阳能电池核心控制部件组装、太阳能工程施工等业务。公司是中国重大装备制造业核心骨干企业,是我国输变电行业中的龙头企业。　　特高压是国家电网的一二五规划的重点,作为国内变压器的龙头企业,最大程度受益特高压建设所带来的历史机遇。我们计算出特变电工在整个十二五特高压建设中的年受益情况,大约为20-25亿元/年,占2009年收入的14%-17.8%,对公司业绩有较大提升的作用。　　海外业务是特变电工未来发展的一条方向。特变电工是国内电气设备厂商中较早进入海外市场的企业之一,近年一直在开拓海外市场业务,其海外市场的收入也在逐年增长,到2010年中报时已经占到收入的21.87%。　　光伏产业链完备。公司光伏业务毛利率提升空间广阔,加之公司拥有完整的光伏组件产业链,随着公司光伏业务产能逐渐释放,预计符合年复合增长率达50%以上。　　煤炭资源值得关注。新疆电网的主网建设、与西北联网以及发展特高压,均为实现疆电外送,最终实现能源和资源外送。特变电工拥有储量丰富的煤炭资源,随着能源外送的电源和电网条件满足,煤炭资源将逐渐为公司贡献业绩。　　预计公司2010-2012年EPS为0.94,1.17,1.48元。由DCF模型预测合理估值为28.81元。按2011年给予20倍P/E估值,对应股价23.4元,综合考虑,合理估值区间23.4~28.81元,目前股价严重低估,我们维持买入评级。

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