鹏华基金程世杰不必刻意追求低估值

鹏华基金程世杰：不必刻意追求低估值

鹏华基金程世杰：不必刻意追求低估值 更新时间：2011-3-22 8:34:52 　　今年以来,中小盘股价格出现持续震荡,整体估值水平也迅速下调,相对而言,大盘股则更为抗跌。鹏华价值基金经理程世杰认为,这与中小盘股供应量不断增加和估值水平整体偏高有很大关系。　　回顾2010年,小盘股行情持续一年。究其原因,程世杰认为,一方面是去年的市场风格有较大的改变。“2010年的市场不再像前几年那样,在一个时间段中估值过高的品种能够得到回归,市场风格轮动能够实现。去年市场认定经济转型方向,资金流入消费、新兴产业明显,都集中在中小盘股。而银行等低估值品种始终没有资金进入,价格与价值偏离的时间比预期要长很多。”　　另一方面,程世杰认为因为2010年中小盘股的供给不大,资金易于爆炒。而随着2011年市场资金增量减少,中小盘股IPO越来越多,市场将逐渐意识到,以往的估值水平有不合理的地方,因而市场出现风格轮动的效应。程世杰认为,在这种情况下,低估值品种相对更为安全些。　　通过查阅鹏华价值优势的四季报来看,重仓品种的银行、家电等行业今年以来表现较好。记者发现,截至3月9日,鹏华价值优势净值增长率高达9.06%,在233只同类基金中排名第四。　　回过头看,程世杰对2010年的业绩表现很不满意,在这个过程中程世杰也在不断反思,为什么以往奏效的投资方法失灵了？“主要因为过去习惯买入低估值品种,等市场逐步发现其价值之后,在价格上涨时再卖出。但在去年做的非常辛苦,因为等待的时间非常长。以往我可能偏爱低估值的品种,对一些估值贵的下不了手。从长期来看,我觉得思路应当改变,必须更新以往的选股方法,不必刻意去追求低估值。”　　“一些治理结构比较好、具备核心竞争力、能够长期成长的公司,它们的销售不断扩大,利润也有持续的增长。在这些公司估值较为合理的时候,我们可以介入,长期持有,力争获取稳定的增长。”程世杰说。　　他认为,能够诞生这些公司的,不一定是新兴行业,传统行业中也会出现。“所以我觉得应该找治理结构比较好,管理层比较优秀,具备核心竞争力的企业,在相对较为合理的价位,长期持有,只要公司不发生大的变化,如业绩下滑等等,可以获得持续稳定的收益。而一旦选好这样的公司,就下手要狠,快,买入的比例相对集中,不能小打小闹。”　　程世杰认为,目前银行、家电中的一些品种符合这一选股标准,“比如这些行业市盈率十多倍的公司,若向下空间不大,向上有成长为世界级企业的潜质,我觉得都可以长期持有。”　　从目前看,市场的热点向低估值转换,但这一趋势能否持续,程世杰觉得投资中关心这些作用并不大,接下来的时间应该将精力放在精选个股上,选取长期成长的股票。

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