金价破历史高点AB面黄金饰品卖不动投资产品遭抢购

金价破历史高点AB面：黄金饰品卖不动投资产品遭抢购

今年以来，国际黄金价格一路飙涨，近日更是续刷历史最高位纪录。国内金价也于5月18日达到399.80元/克，创下历史新高，随后继续上涨突破400元关口。

随着金价稳居高位，黄金市场出现了明显的分化，可谓一场“冰与火之歌”。据中国黄金协会最新统计数据显示，受疫情防控、经济增长放缓和金价上涨等多重因素影响，上半年我国黄金消费出现较大幅度下滑；同时，黄金线上回购业务量明显增加且日趋火热；随之而来的还有投资需求的大增。

“截止今年六月，全球黄金ETF总持仓量创下了3621吨的历史纪录。强劲的投资需求也弥补了今年因疫情和高金价而受到重挫的黄金消费。”在世界黄金协会中国区董事总经理王立新看来，今年黄金的投资需求有望抵消消费环节的疲软。

同时，金条金币的表现也可圈可点，二季度金条金币销量仅小幅下降。中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司相关负责人接受《华夏时报》记者采访时表示，在全球经济面临下行风险以及黄金中长期走势温和的双重因素作用下，与以往相比，购买投资金成为扩大内需的有效切入点，经历了疫情峰值的中国迎来内需发力的关键时机，同时各种不确定性促使投资者更倾向于将风险防范放在首位，从而选购投资金条。

消费大幅下滑

2019年及2020年上半年，我国黄金消费均出现较大幅度下滑。

据中国黄金协会公布的数据显示，2019年我国黄金消费量1002.78吨，与2018年同期相比减少148.65吨，下降12.91%，连续7年位于世界第一。其中，黄金首饰用金676.23吨，比2018年减少60.06吨，同比下降8.16%；金条及金币用金225.80吨，比2018年减少83.40吨，同比下降26.97%；工业及其他用金100.75吨，比2018年减少5.19吨，同比下降4.90%。

今年上半年，我国黄金消费也是持续出现下滑。其中，黄金首饰消费207.87吨，同比下降42.06%；金条及金币76.98吨，同比下降32.12%；工业及其他38.44吨，同比下降25.16%。

供应端来看，2020年上半年，矿产金产量排名前五的省为山东、河南、云南、内蒙古和陕西，矿产金产量合计57.69吨，占全国比重达40.68%。多数省矿产金产量出现下滑，其中，湖北、安徽和贵州等省受新冠肺炎疫情影响，矿产金产量降幅均超过20%；而西藏、青海和河北等省受疫情影响较轻以及产能增加等原因，矿产金产量实现25%以上的增长。

纵观全球黄金供需，据中国黄金协会、世界黄金协会及英国金属聚焦公司7月28日发布的《中国黄金年鉴2020》《全球黄金年鉴2020》预测，2020年黄金均价将至1700美元/盎司。预计2020年全球黄金总供应量将下滑1%，矿产金供应量将下降5%；再生金供应量的增幅将收窄至8%。预计2020年全球黄金总需求量将下降20%，官方部门的黄金净买入量将下降近一半，至350吨；金币和金条需求量有望上升9%；黄金需求量将加速下滑，降幅或扩大至25%。

但值得注意的是，黄金消费的疲软态势有望好转。进入二季度以后，随着国内疫情防控态势持续好转和各项促消费政策的落地生效，黄金消费量持续回升，二季度黄金消费量同比降幅度较一季度收窄22个百分点。同时，黄金首饰消费方式也不断创新，零售企业继续开展多形式的线上营销，加工企业则在价格上涨的刺激下不断研发轻量化新品类黄金饰品，追求更高盈利空间的同时也迎合了年轻消费人群的审美需求。

投资吸引力上升

与消费大幅下滑不同的是，回购业务和投资需求的表现亮眼。

伴随着金价的上涨并持续高位运行，部分投资者在看到盈利空间后选择回购变现，黄金回购业务日趋火热。因受疫情防控和线下回购业务火爆影响，黄金线上回购业务量也明显增加，上半年黄金回购量同比增长162.88%。

同时，更多的投资者将黄金纳入其资产配置中。在王立新看来，在当前的环境中，黄金的投资需求受到三点主要支撑：高风险和不确定性，降低的机会成本以及积极的价格上涨势头。与此相对的是，在全球经济受疫情负面冲击的情形下，金饰需求，科技用金以及人们将黄金当作长期储蓄的需求将被削弱，这种疲弱体现在主要的黄金市场，中国和印度将尤其明显。

据黄金年鉴显示，2020年，避险性买盘持续飙升，黄金对投资者的吸引力进一步上升。上半年上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量双边3.38万吨，同比增长13.28%，成交额双边12.43万亿元，同比增长44.03%；上海期货交易所全部黄金品种累计成交量双边4.30万吨，同比增长42.48%，成交额双边15.40万亿元，同比增长74.17%。

上半年，国内黄金ETF共增持10.76吨，6月末国内黄金ETF持有量达到55.47吨，前海开源、华夏及工银瑞信3支黄金ETF基金的正式上市，使国内黄金ETF产品增至7支。此外，还有4支以“上海金”为交易标的的EFT基金即将上市，届时国内黄金ETF产品将增至11支。受新冠肺炎疫情蔓延引发的资本市场资金避险需求以及宽松货币政策引发的通货膨胀忧虑影响，黄金避险和抵御通货膨胀功能凸显，黄金交易量大幅上升，黄金ETF等投资产品受追捧。

黄金角色将强化

对于黄金需求而言，王立新认为：“我们目前所处的环境与2019年下半年十分相似，疫情给全球经济带来的深远的影响不仅仅体现在各国经济多年未有的大幅下滑上，也体现在全球极低利率的货币政策调整上，上升的风险与下降的机会成本推升金价，令黄金成为了2020年以来表现最为强势的资产，收益率高于其他所有主流资产。”

“下半年，无论未来的经济恢复路径如何，黄金作为一项战略配置资产的角色将得到强化。”王立新认为，后续需要关注以下几个方面：

一是经济恢复路径预期的转变。随着疫情在主要国家的反复，以及其对全球经济的影响持续体现，人们对未来经济的恢复路径的预期已逐渐从V型反弹转向更缓慢的U型反弹，与此同时，更多人认为在疫情反复的情形下，下半年的全球经济或受到更多打击，许多投资者对W型，也就是经济多次探底的恢复路径预期不断升温。

二是权益市场回调风险加大。疫情的肆虐令一季度的全球股市出现了显著下滑，但令人诧异的是，没过多久，全球股市就无视疫情对经济基本面的影响收复了此前跌幅，并恢复了涨势，甚至不断创下新高。而当前的美股市盈率已经跃升至了2000年互联网泡沫的水平，其潜在的回调风险不断加大。更令人担忧的是，美国当前的疫情仍未得到有效控制。而美国金融市场一旦出现大幅动荡，全球市场也将有所反应，而黄金作为一项有效的对冲工具可以帮助投资者分散部分风险。

三是债券在当前环境下能够提供的收益有限。在当前的极低利率环境中，我们不认为投资者可以通过债券获得他们所期望的收益率。穿越不同的经济周期，黄金的长期收益率超过了债券，商品，现金资产，仅次于股市。因此，黄金或许能够成为一项替代部分债券头寸的增益资产。

四是通胀或通缩。一部分人认为，当前极度宽松的货币与财政政策环境，叠加全球各国不断上升的政府债务，将不可避免的导致全球性高通胀。而也有观点认为，通缩或更先出现。

王立新认为：“无论是通胀还是通缩，我们的研究表明，以人民币计价的黄金不但可以在高通胀的环境中提供较高的实际收益率，黄金也能够在通胀率低于0的情形下提供高于大部分主流资产的平均收益率。”

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