金叉死叉图谈下巴菲特抛售市值蒸发8000亿美元银行股成美股地

金叉死叉图谈下巴菲特抛售市值蒸发8000亿美元银行股成美股地

金叉死叉图谈下巴菲特抛售市值蒸发8000亿美元银行股成美股地 2020-05-26 898 0 美国股市上周反弹逾3%，受新接种肺炎疫苗的进展和经济重启消息推动。然而，美国的银行股最近跟不上股票指数。美国的零利率环境和经济前景的不确定性使金融机构陷入困境。“股神”巴菲特的子公司伯克希尔哈撒韦公司已经开始减持其银行股份。与同样受到影响的航空、零售和能源行业相比，银行股的市值优势使其对股指的威胁更加明显。

自今年以来，金叉死叉图的KBW银行指数下跌了40%，包括摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行在内的24家银行的总市值蒸发了近8000亿美元。自3月23日美国股市见底并开始反弹以来，这些金融机构的表现一直不佳。与S&P 500指数相比，该指数的涨幅落后了近15个百分点。

低迷的估值表明市场对未来失去信心。上个月，美国银行业的整体市盈率降至2011年以来的最低水平，这在一定程度上反映了美联储为刺激经济而将利率下调至接近零的影响。随着利率下降，资产回报率的下降速度往往快于融资利率。

有了分析的老师认为，银行股很难在短期内看到任何积极的迹象。尽管市场波动性增加会增加交易收入，但它只占银行主营业务收入的一小部分。金叉死叉图资产价格的下跌压低了该行基金管理部门的支出，而消费者支出的下滑预计将抑制信贷需求。

目前，美国银行和花旗等国内大型金融机构已停止股票回购，但银行业正面临政治压力。欧洲央行此前曾要求暂停派息，以保护核心资本。尽管美联储没有明确要求分红，但类似的声音在美联储内部也出现了。亚特兰大联邦储备委员会主席博斯特克最近表示，银行业应该停止分红，以应对流行病的挑战。

TD Ameritrade首席市场策略师基纳汉(Kinahan)在接受First Finance采访时表示，未来的经济复苏不会是简单的V型或U型，而是可能经历一系列的起伏，这对银行业来说是一个隐患。从近期市场来看，股市受到谨慎乐观情绪的推动，而债券市场也受到基金的青睐。也就是说，许多人在通过债券对冲的同时购买股票，这表明对冲需求仍然很高。在认为，基纳汉，短期市场的主要风险是，当美国逐渐恢复全面经济活动，企业在6月份恢复运营时，今天看到的乐观情绪是否真的得到企业业绩增长的支持。

显然，经济复苏仍充满不确定性。九周内，美国的失业申请总数超过3800万。高盛预计失业率将在第二季度达到25%的峰值。实体经济继续萎缩。尽管经济重新启动，5月份美国制造业和服务业采购经理的采购经理人指数远低于繁荣-萧条线。BK资产管理公司宏观分析部门的鲍里斯施洛斯伯格(Boris Schlossberg)告诉第一财经记者，疲软的数据表明，经济复苏永远不会是一个V型逆转。美联储是股市反弹的重要驱动力，但经济稳定和疫情改善是市场基础。从最近的波动来看，坏消息对投资者信心的影响不容忽视。

美联储(Federal Reserve)在其最新半年度金融稳定报告中指出，新的冠状肺炎疫情已经导致美国金融体系变得脆弱，可能会持续“一段时间”。自3月份以来，经济和金融冲击给家庭和企业的资产负债表带来的压力可能会在一段时间内造成脆弱性，因此银行和其他金融机构“可能会承受压力”。

认为，联邦储备局这些情况会持续多久取决于经济复苏的速度。美联储主席鲍威尔警告说，长期的低迷可能会把流动性问题变成偿付能力问题。消费贷款和抵押贷款的违约可能会蔓延到银行，尤其是向商业房地产、中小企业和金融机构提供贷款的小型机构

施莱斯伯格告诉第一财经新闻，失业数据是未来几个月最重要的变量，因为它可能是衡量经济复苏的最佳指标。如果就业市场继续萎靡不振，这反映出实体经济的复苏不如预期。一旦乐观的市场情绪被完全打破，银行股很难避免新一轮抛售。

近年来，巴菲特一直是美国金融服务公司的支持者，并在银行、保险和评级公司设立了大量职位。去年第四季度，这些企业约占伯克希尔哈撒韦市值的五分之一。然而，这场流行病动摇了“股神”。巴菲特在高盛的头寸减少了84%，至190万股，摩根大通的头寸也减少了3%。回购和股息是巴菲特青睐金融股的两个主要原因。现在回购的理由不再有效，股息也面临巨大的不确定性。

伯克希尔哈撒韦公司对银行股的减持并没有结束，甚至还有一个短期的一天。公司增持美国联合银行优盘，增持后持股比例超过10%。5月11日和12日，伯克希尔哈撒韦公司两次减持联合银行，将其持股比例降至10%以下。然而，今天伯克希尔哈撒韦公司的十大头寸名单仍然包括五家银行，包括摩根大通和纽约梅隆银行。

零利率政策对银行股票表现的影响几乎是决定性的。利率下降将严重侵蚀银行的利润，衡量银行贷款业务盈利能力的净息差预计将大幅下降。根据目前联邦基金利率期货和美联储官员最近的声明，低利率时期将持续很长一段时间。

此外，突发公共卫生事件带来了贷款违约率急剧上升的风险。目前，许多金融机构已经提供了贷款还款宽限期计划，这可能掩盖了一些问题。然而，如果封锁在未来几个月持续下去，酒店业、旅游业和餐饮业等“受灾”行业的业务关闭和破产风险可能导致银行业整体不良贷款急剧增加。

摩根大通首席执行官杰米戴蒙(Jamie Dimon)在之前的年度股东信中警告称，认为的美国经济将在未来经历“严重衰退”，并面临类似2008年金融危机的市场压力。他预测，摩根士丹利今年的总收入将大幅下降，并警告称，在美国经济“极其不利”的低迷时期，摩根大通可能会考虑暂停派息，以保护其资本。

高盛、美国银行和花旗等大银行第一季度利润下降超过40%，坏账准备大幅增加。奥本海默银行(Oppenheimer Bank)分析分部的克里斯科托斯基(Chris Kotowski)表示，银行部门的贷款损失准备金只是一种“噪音”，缺乏“经济实质”。原因很简单。这一流行病造成的经济动荡的影响没有得到充分体现。正如美联储(Federal Reserve)在2019年压力测试“非常不利”的经济情景中所预测的那样，这只是一个前奏。评级机构穆迪表示，第二季度信贷前景可能会进一步恶化。

基纳汉告诉第一财经记者，银行正面临许多不利因素，包括利率和坏账。只要没有负利率，业绩就不会显著恶化。33，354活跃市场确保交易收入，美联储信贷工具发放的贷款也得到保证。然而，如果金叉死叉图最终走向负利率，我相信行业前景可能很快就会改变。金叉死叉图

然而，基纳汉认为，美联储短期内不会这样做，尽管鲍威尔强调“所有可用的工具都会被使用”，并且他一直反对负利率。对美联储来说，未来的政策选择将始终取决于下一个不利因素和市场反应。现在还不是考虑负利率的时候。

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