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每周基金视野100226：3N、医药以及泛消费板块长期趋势向上 - 基金网

每周基金视野100226：3N、医药以及泛消费板块长期趋势向上 - 基金网 更新时间：2010-2-27 0:19:38 　　第1页第2页第3页第4页第5页第6页第7页第8页第9页第10页第11页　　中国未来的损益表仍然坚挺，对资金流出新兴市场过虑了：所谓年初政策收紧快于预期，只是踩刹车的动作，如二季度后复苏不如预期，政策再放松也是大概率事件。货币政策的目标依然会服从防通胀和保增长两个方面，目前看到了前者，但后者迟早会再提。在宏观经济并没有太多出人意料的表现的前提下，再念“紧箍咒”的概率已经不大，未来政策可能会维持相对宽松。目前经济复苏已经步入良性循环，刺激政策逐步退出导致经济二次探底的可能较小。目前无需对政策调控的影响过于悲观。虽然通胀在上升，流动性在紧缩，但短期看还是负利率。在负利率的背景下，估值还有扩大的潜在可能。目前来看新兴市场与美国的基本面差距变化不大，而新兴市场较美国更早进入紧缩周期，导致利差扩大。而从汇差角度来看，尽管美元指数大幅上升，但美元相对于亚太新兴市场货币汇率无变化，结论是市场对于资金撤离新兴市场的担忧所导致的市场调整可能过虑。未来市场发展的催化剂一个可能来自“通胀压力缓解+负利率”，从而催动银行开始慢涨；另一个是“房地产销量、建设和投资回落后企稳，并能投提供一个平稳增速”，从而催动地产、建材、钢铁、汽车、家电等回升。中国仍旧是全球制造业最有竞争力的地区，中国未来的损益表仍然是最坚挺的。我们的任务就是要寻找中国在经济结构调整中，在未来十到二十年能够代表中国参与全球竞争的企业。在2400到4000点的空间里，会有股票继续上涨，会有股票继续下跌。市场极度低迷时，应起而攻击，寻找纷纷中箭落马的价值股。市场处于比较均衡的水平，我们保持中等偏上的持仓。　　流动性与经济结构调整对估值有压制，不悲观亦不乐观：政府在开出天量信贷的药方时，就应该非常清楚它带来的“副作用”，超常规放贷后的银行不良资产还能“双降”吗？似乎不太符合经济学的基本常识。当流动性由宽松转向“适度”时，资产价格承压是必然的。2010年我们可能会看到靓丽的宏观数据，可喜的上市公司业绩增长，但不要对指数涨幅抱太高期待。美国产业的空洞化造成了企业和家庭的经常性损益受到破坏，如果说金融风暴是资产负债表的修正，那消费衰退就是企业和家庭损益表的修正。除非美国短期内形成一个总量很大的新兴产业，否则这种修正将是一个漫长的过程。美对台军售、会见达赖、互联网问题、贸易和汇率摩擦，已经全部浮出水面，中国外贸环境不容乐观。而美国宽松货币政策退出，对新兴市场资产价格的负面影响将逐渐显现。如果欧盟不出手解决“欧猪四国”的问题，它最终可能成为全球的问题。分析师对数据的正面解读，与其说是因为数据的正面，不如说是因为分析师自身开始逐渐趋于乐观。CPI虽然回落，但主要是因为猪肉价格下降，非食品价格的快速上涨预示由非食品带动CPI上升的压力增强，未来将面临较大输入型通胀压力。从短期经济周期来看，经济刚度过复苏阶段，政策调整不会改变经济持续回升的趋势；从中长期来看，又面临经济结构调整、市场估值中枢下降的过程。今年整体操作思路是不悲观不乐观，并适当利用极端市场情绪进行反向投资，抓住市场的交易性机会。反弹的高度不能期望太高。　　3N、医药、消费品板块长期趋势向上：把握消费、低碳环保等长期趋势性力量。内需、通胀、新材料新能源新技术仍是最重要的三个主题。如果未来十年GDP翻番，将有哪些行业的增长会超越GDP的增长？从目前的政策导向看，3G、移动服务、智能电网、高速铁路、航天军工、医药、消费等行业似乎更具可能性。未来的大牛股将孕育在医药行业，泛消费行业，以及3N行业。信息技术、医疗、消费品板块在指数中的权重会不断上升。在大家都肯定了清洁能源，环保，医药，基建，铁路和机电设备和消费升级概念发展确定性，再加上高利差时代金融业的疯狂，我们寻找以上行业中最好的公司作为投资对象，抓紧公司变化从量变到质变的拐点。从长远眼光看，消费服务业有望异军突起，而像医药、零售等面向国内需求的行业将具有长期成长潜力。资源资产上游房地产等跟投资相关的行业长期趋势是往下走的，而消费类股票长期趋势是往上走的。汽车没有超额收益了，非常看好3G行业。整体的投资策略就是涨多了要敢卖，跌多了要敢买。在未来的经济转型中，金融、石化、钢铁、煤炭、有色等顺周期类行业将继续受到压制，流动性的逐步收紧也使得其整体估值水平将在较长时间难以提升；而那些具有新技术、新产品、新应用和新模式的中小市值公司将持续跑赢市场。钢铁行业受上游原材料的挤压厉害，而且这轮投资热潮过后，钢铁产能的过剩是必然的，长期钢铁股没什么投资价值；医药股是未来几年有相对明确高增长的行业，动态看还是有吸引力；从二三年更长期的时间来看，银行股的坏账问题还是值得担忧和警惕的。我们维持对银行的中性看法。消费品行业销量增速难以超预期上升，获得相对收益的可能性较小；政府是否会再次祭起“改善性住房”以刺激经济增长，届时周期性行业是否再次出现系统性机会。预期2010年国内CPI在3%以上，积极关注上游的投资机会。今年航空需求的高增长态势有望得以持续。当很多人都认为股指期货推出将迫使大家买入指标股的时候，可能存在一种相反的选择：基于股指期货的推出而卖出大盘指标股。共 11 页 1 [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页 　　基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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