私募大佬展望四季度行情认为没必要过度悲观

私募大佬展望四季度行情认为没必要过度悲观

私募大佬展望四季度行情认为没必要过度悲观 更新时间：2010-10-11 6:41:58

三季度股市迎来了一波小反弹，持续约一个月，随后以振荡走势为主。由于反弹突如其来，不少私募因之前的仓位较低，未能充分把握这波反弹，暂时跑输于公募基金。不过，在国庆节前私募排排网曾对多家私募持股还是持币进行的调查显示，选择持股过节的私募占到大多数。那么，这是否意味着对四季度行情，私募普遍变得乐观了呢？采访显示，私募虽然对四季度的看法仍存分歧，但持较悲观看法的几乎没有；对较受关注的创业板解禁高潮，受访私募则多认为，将会有个挤泡沫的过程。

市场有望逐渐回暖

深圳市瑞象投资管理有限公司董事长陈军表示，节后市场的走势受微观层面的影响较小，上市公司业绩增长的预期没有改变，同时目前市场的估值也较低，市场下跌空间不大。市场的主要担忧来自于宏观政策的调控影响，如房地产调控的长期趋势已经形成，随着近期部分地区房价开始缓步回升,从今年管理层对地产的调控力度和态度看，似乎不能期待调控会放松。预计四季度政策调控对市场的冲击力度较三季度要小，而对四季度的行情不必过分悲观。

深圳市明华信德投资管理有限公司总经理陈明贤表示，对节后市场，宏观政策方面的影响是首当其冲的。从四季度的经济数据和企业数据来看，尽管较三季度出现同比下降明确，但经济增长和企业盈利超预期的可能性较大。另外，十月将召开的中共十七届五中全会，研究关于制定"十二五"规划的建议；十一月中下旬将迎来中央经济工作会议，新一轮规划的主基调将确定，这都对市场将形成一定利好，因此对四季度的行情表示乐观。

深圳市合赢投资管理有限公司总经理曾昭雄也表示，经济结构转型是未来很长一段时间影响市场行情变化的主要因素，无论是房地产调控，还是人民币升值，都在客观上加速了我国产业升级的步伐。在这样的一个大的经济转型背景下，市场更多将呈现交易性的投资机会，四季度出现大的趋势性机会可能性较小。但是，随着产业升级的方向明确，经济结构的不断合理，宏观经济增速有望实现平稳、持续的发展，因此，对四季度的行情比较乐观，市场将呈现持续回暖、逐步走好的趋势。

不过，南京世通资产管理有限公司董事长常士杉认为，有五个方面的因素要关注一下。一是房地产政策。一旦房价下跌，大盘会有短期的风险；二是人民币升值问题。这对下半年公司的业绩或者明年的业绩都会有潜在的影响；三是通胀问题。现在国内的输入性通胀非常明显；四是美国的经济到底复苏到什么程度。如果美国加快钞票的印刷，那么全球经济还是会受泡沫化的影响；五是前期的题材概念股炒作。"虽然现在市场情绪还是比较理性，但我认为下一季度还是需要继续调整"。

回避高估的创业板股

三季度中小盘股走势明显强于大盘，特别是一些创业板股票迭创新高。对此，上海重阳投资公司的首席投资官李旭利表示，中小盘股票的热潮会持续到何时？我们无法提前去猜。但一个显而易见的事实是，中小股票估值很贵。现在，香港市场的蓝筹企业、核心企业相对于A股都是溢价的，小企业相对于A股则明显折价。创业板公司中不乏技术能力过硬的公司，但好公司不等于好股票，现在的问题是，高成长性没怎么看出来，高风险却是显而易见的。

上海汇利资产管理公司总经理何震也认为，创业板估值比中小板贵很多，而净利润增长却远低于中小板公司，这一泡沫一定会破灭，毕竟价格与价值偏离太多。当然，可能其中很少数的公司由于技术壁垒比较高，成长比较快，可以给较高的估值，但对大多数公司，还是要保持理性。

由于四季度创业板将迎来解禁高潮，这是否会是创业板迎来估值回归的一个时间窗口呢？对此，多位受访私募人士都表示，很难说解禁就是创业板估值回归的开始，但的确要注意回避高估的创业板股。

陈军表示，四季度的解禁高潮，对市场会存在一定的压力，但主要来自心理层面。"据我们观察，四季度的解禁大潮中，大盘蓝筹国有股的解禁占比规模较大，而二线蓝筹从目前的估值来看，解禁后继续下降的可能性不大。对于中小板和创业板的解禁主要是对个股层面的影响，如果公司高成长性和业绩预期没有大的改变，创业板和中小板解禁不会对其股价造成打压。但当创业板和中小板公司面临三季度业绩的利空和解禁双层打压时，我们应尽量回避。"

陈明贤也表示，限售股解禁对市场会有一定影响，但四季度的行情走势关键还是看政策取向，而对于创业板的首次解禁高峰，主要对个股的利空或比较明显，"我们不看好目前估值和涨幅都相对较高的创业板"。

常士杉也表示，中小板和创业板中一些中小盘股和民营企业兑现的欲望非常强，因此对市场上的冲击不单是流于表面，更多的是资本上的影响。这些大股东们都知道自己的公司值多少钱，产业资本也很清楚。他们对自己公司的经营业绩、经营环境以及未来的成长性都非常熟悉。而我们去调研，他们则不一定会告诉我们真实的数据。"他们本身没有什么成本，随手抛就能赚很多钱。比如说一只股票面值1块钱，发行价24元，现在股价60元，现在就算跌到三十多元也赚了三十来倍。"

■相关看法

聚益汤小生：

在新兴产业中挖牛股

市场总体感觉还是牛市氛围，至少可以说是结构性牛市，结构性牛市也伴随着结构性泡沫。创业板2010年动态市盈率就有55倍左右，新上市中小板大概是40倍，这么高的市盈率肯定是不能持久的，除非真的有非常好的业绩支撑。

四季度银行股的修复性机会还是有，但仅仅是修复性机会，可能会长期维持低估值状态。地产股比银行股相对乐观一点，因为目前不动产价格高高在上，下行空间几乎没有。

挑选个股的思路主要是瓶颈行业和替代者。中国经济未来十年的大方向是城镇化、老龄化和后重工业化，这都有相对应的投资机会。比如老龄化就是医药、民生相关的。城镇化相关的包括工程机械、水泥和建筑。后重工业化预示着产业升级与新兴产业的崛起。

新兴产业中看好四块：新能源汽车产业链、光伏发电和LED照明、智能电网和清洁能源技术、洁净煤技术。

源乐晟吕小九：

消费类股会不停超预期

估计10月股指会呈现区间振荡格局，下限是2400点-2500点，上限是2700点，大盘股偶有脉冲式机会，部分消费类股票会不停地超预期。

二线蓝筹股方面比较看好机械和水泥板块，拉闸限电和节能减排的一些措施会消灭掉一部分供给，促使基础生产资料的价格上扬。另外以西部为代表的区域二线蓝筹股机会比较确定。

如果全中国人、全中国的上市公司都在搞高科技，那就不是高科技，所以现在中小盘股票的疯狂没有太多真实的业绩支撑，还是看好有明显业绩增长预期的新能源、医药和消费零售板块。

斯达克黎仕禹：

风格转换短期难现

目前创业板已透支了未来的业绩，具备持续成长的优质公司并不多，经济下行格局下企业业绩将难有表现，巨额解禁压力将对市场造成一定的冲击。而中小板虽然也处于高估值状态，对大盘的溢价率也达到了历史的高点，但有一些优质公司，所处行业的发展前景较为广阔，持续增长和成长性的价值得以体现，对大盘高溢价率有合理性，另一方面也是因为大盘的估值较低所致。风格转换短时期内可能都不会出现，投资大盘股的机会相对比较渺茫，但不排除估值修复性带来的反弹机会。

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