私募弱市中显现优势

私募弱市中显现优势

私募弱市中显现优势 更新时间：2010-7-12 0:02:52 　　――2010年中国阳光私募基金6月暨上半年排行榜点评

《红周刊》特约作者张师丞

最近一个月排名：业绩好可能潜伏重仓危险

按照第一财经中国阳光私募基金排行榜榜单惯常的统计口径，每月的20日作为私募基金业绩的基准日，以最靠近这个日期为取值日，今年5月20日到6月20日，股市行情基本上处于横盘走势，上证指数从2555.94点只下滑到2513.22点，下跌了1.67%。

383家私募基金在统计阶段的平均回报率为4.82%，跑赢大盘649个基点。私募基金善于择股的灵活性在这个月中得到了充分显示，同期198家股票型公募基金的平均回报率为-0.72%，只是勉强跑赢大盘。

由于股市又一轮大跌是从6月28日开始，而绝大部分私募基金的净值公布日在25日之前，所以从净值变化还很难判断在最近一轮大跌中私募基金的损失究竟有多大。而这月净值表现远远超过大盘的一些私募，如尚雅系列、新价值系列、隆圣系列、明达系列，可能维持着较高仓位，反而在7月初的行情中会有所危险。

在25日后公布的私募中，武当系列和新价值系列也有些损失，估计至少仓位不轻，而去年的明星私募民森系列损失较大，估计是吃了重仓的亏。

最近半年排名：盘整市熊市 私募逞强

2010年上半年，沪深股市基本以一个两波下探行情结束上半年行情，半年上证指数从3152.85点下跌到2513.22点，跌幅为20.29%。

在操作满半年的288家阳光私募中，平均收益率为-4.39%，损失幅度远远小于大盘跌幅，显示在单边下跌行情中，私募基金灵活的仓位控制确实能够较好地规避风险。

在288个阳光私募基金中，有104个产品在大盘跌幅超过20%的情况下，还取得了正收益，占全部私募基金的36%。而同期，174家股票型公募基金平均回报率为-7.65%，私募在单边下跌市中业绩不仅远胜于市场，也超过了公募基金。这种情况，在2008年全年大跌行情中阳光私募的良好表现也得到过很好的印证。

最近半年中，4个成立于2008年、2009年的私募产品赢得了良好的成绩，彤源2号在半年中取得了22.84%的佳绩，夺得半年业绩冠军，随后是六禾银盏1期和和聚1期，前三家获利都在20%以上，等于跑赢大盘都4000个基点以上了。

相对来讲，这次半年榜私募成绩优异者都非过去的名私募，一方面说明城头变幻大王旗，另一方面也说明规模是业绩的大敌，有名的私募规模一旦扩大，业绩也就平常化了。

除了以上产品外，这次排在业绩前列的规模私募主要有明达系列、尚雅系列和中国龙系列3个老私募公司的私募产品。而独具风格的星石系列果然也不负众望，其浩浩荡荡的18个产品半年盈利基本都在1%左右，保持了超稳健的风格。以此为界，半年业绩还算不错能够超过星石系列的还有博颐精选系列和新价值系列。

而去年业绩较好的一些私募，今年都普遍有所折损，重阳系列、从容系列、金中和系列、武当系列等，大都没有实现正回报，排名也就难以靠前了。而去年排名不错的民森系列、淡水泉系列、同威系列和睿信系列，今年明显仓位过重，业绩滑落较为厉害。

对比之下，在同期174家股票型公募基金产品中，只有10家产品获得了正回报，排名前三的是华商盛世成长基金、大摩领先优势基金、东吴行业轮动基金，分别取得了8.15%、7.43%和2.87%的回报率，远逊于领先的私募基金业绩。有意思的是，公募基金中排名靠前的也没有著名公募基金公司的名字。

当然，公募基金中业绩较差的产品,其亏损也要小于同期私募中的业绩较差的产品，同期公募基金产品中业绩排在最后三名的是：中邮核心成长、景顺长城精选蓝筹和长城品牌优选基金，半年亏损率分别为20.90%、20.46%和19.56%，同期私募基金的亏损前三位为龙马2期、时策1期和开宝2期，亏损率为27.69%、27.23%和25.10%。但可以看到，不论公募私募，就算亏损，这半年都要好于大盘跌幅，应该是非常难能可贵的。

最近一年排名：新价值独步江湖

近一年来，沪深指数基本没有什么像样的上涨，横盘半年跌半年，上证指数从2880.49点跌到了2513.22点，12个月跌幅为12.75%。

但是同期212个私募产品的平均回报率为7.6%，也大大跑赢大盘。近12个月的成绩最佳者为新价值系列产品，其一期、二期以61.99%和60.16%的成绩夺得冠亚军。

如果说2008年的大熊市是江晖主导的星石产品年，2009年的大反弹是石波掌舵的尚雅年，那么2010年差不多应该是南方私募领袖罗伟广领衔的新价值年。值得唏嘘的是，新价值的猛将唐雪来在6月宣布脱离新价值公司，自创门户，新价值未来能否保持长盛不衰还值得关注。

近一年来，除了一些老牌落后私募如鑫鹏基金、红山系列、道合系列业绩继续垫底外，前期表现不错的民森系列、同威系列退步不小，可见在弱市中,确实不能对股市保持过分乐观。

同期151家股票型公募产品业绩平均为5.16%，排名第一是华商盛世成长，业绩回报率为25.14%，业绩最差的是宝盈泛沿海增长，亏损16.05%，跑输大盘。

最近两年排名：私募长期回报率为10%

拉长看，近两年来，上证指数从2008年6月份的2831.74点跌到2010年的2513.22点，跌幅达到10.61%，而114个操作满两年的私募产品平均回报率为24.5%；同期，114个股票型公募基金的平均回报率为8.94%。

长期看，新价值、尚雅应该是私募基金中的双子星座，两年总回报率在100%左右，折合每年回报率为40%。投资界一般都把巴菲特的投资业绩作为基金管理的最高水平来追赶。巴菲特在1965年至今的年度内，复合年化回报率为20.3%，而我们的私募基金经理们用了两年半才达到了24.5%的总收益率，折合每年不到10%，看来超越巴菲特确实不是一件容易的事情，而新价值和尚雅能否有持续20年、30年、乃至40年以高回报率挑战巴菲特，也需要时间来验证。

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