私募收益差距为啥这么大

私募收益差距为啥这么大？

私募收益差距为啥这么大？ 更新时间：2010-7-26 0:05:00 　　进入2010年以来，中国A股市场大幅下跌，上证综指半年内从3277点跌至2398点，跌幅高达26.8%。根据好买基金研究中心的调查，今年以来业绩不佳的私募策略大同小异，而业绩突出的私募却各有不同，呈现出百花齐放的态势。

以今年一季度的冠军北京和聚投资为例，基金经理李泽刚的投资强调精选个股。今年以来的选股思路主要集中生物育种，航空以及生物医药三个板块。从行业的选择来看，和聚无疑是成功的，李泽刚所重仓的三个板块不仅在区间内远远超过上证指数，且几乎都有阶段性的暴涨行情。

但到了二季度，和聚对房地产调控的准备不足、仓位控制不及时，这是一个失误。在四五月份的下跌中，中小盘的补跌成为和聚净值向下的重要因素。李泽刚当时希望通过对组合结构的调整来控制净值波动，没有起到预期的效果。4月底、6月底的加仓以及5月中旬的减仓显然给基金净值带来了较大的负面影响。

另一家公司龙赢富泽在去年年底判断今年可能会是个前低后高的局面，因此整个上半年的投资策略都偏保守，仓位一直较轻。这一策略的结果是净值的波动性要远远小于大盘，极为抗跌。但不足在于，注重防守的背后往往意味着进攻的不足。龙赢富泽上半年从宏观角度对市场的看空以及快进快出的交易策略降低了整个组合的风险，但与此同时也损失了一季度市场上涨所可能带来的收益。

在这样的震荡下行和急剧下行的市场中，各私募业绩分化程度进一步加大，表现出色的私募在上半年获取了百分之十几的正收益，而表现欠佳的私募跌幅几乎与指数持平，最后一名的国淼一期净值亏损高达32%。在短短六个月间，私募收益好坏之差高达50%，由此可见私募界投资风格各具特色，基金经理水平参差不齐。

但总结成功者的经验，一是政策阅读能力，二是严格止损能力。好买基金研究中心认为，今年这两次大的调整，无论是4月至5月的大跌还是6月大盘的调整，都基本能观察到两个现象：一是两次都是政策先行，包括国家对房地产行业的打压以及对医药价格的控制；二是两次的下跌都持续了相当长的一段时间，换句话来说基金经理有足够的时间来做反应，来减仓或止损。

因此从逻辑上来说，无论是通过对政策的理解来主动控制仓位，还是在下跌过程中被动止损，在上半年这样一个行情中私募都应该损失有限，但现实情况显然并不是如此。可见，谁读懂了政策，谁就能提前预测大势；谁严格进行了止损，谁才能在震荡市中称王。

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