比较性因素引导调节等待时机

比较性因素引导调节等待时机

比较性因素引导调节等待时机 更新时间：2010-4-24 23:51:57 本周外汇市场美元指数反复上行，美元继续从80点跃上81点水平。美元兑欧元汇率是主要拉动作用，汇率从1.34美元走高到1.33美元周末再度跌低至1.3260美元，为2009年5月7日以来最低水准，形成美元指数上升的关键。美元兑日元汇率继续徘徊在92-93日元水平，日本经济以及利率约束性明显。美元兑英镑汇率继续突出贬值态势，英镑汇率在1.53-1.54美元向上区间。美元兑瑞郎汇率也出现1.06瑞郎的贬值，尤其是美元兑加元继续突破1：1价格，加元上涨达到0.99加元水准。美元兑澳元汇率上下错落，位于0.94-0.92美元之间；美元兑新西兰元汇率也处于0.71-0.70美元左右。一周的外汇市场价格依然是美元兑篮子货币的差异性走向，明显具有美元贬值的意愿，但是实际并不具备，美元贬值在等待。

外汇市场表现继续突出美国经济复苏稳固的支持性，进而美元贬值面临机会和条件，主要是外部环境不利于美元贬值，因为美元和欧元比较性的差异并不利于美元贬值，操之过急将不利于美元长远战略应对的规划，不利于美元战略竞争的步骤。眼前的美元升值并非是美元有魅力，而是美元战略有谋略，顺势调节将更加不利于欧元未来，甚至有加速欧元风险的铺垫，尤其是技术性的准备和积累。

1、 货币政策博弈逐渐尖锐。一周里对于外汇市场影响突出的是货币政策，一方面政策

预期是焦点，尤其是面临通胀预期和流动性过剩，政策反转将是时机和条件；另一方面则是国家之间的差异性，政策之间差异水平的缩小并非各国自己的事情，其中具有高端国家的战略性和利益性需求组合，不可单一和简单对应。因此，外汇市场价格控制和调节面临更为复杂的环境与对手，一周里全球多家央行都发出将恢复正常市场状况的信号，表明全球经济复苏的速度更有信心。如加拿大、澳大利亚、瑞典和印度央行都强调全球经济将持续复苏，有可能影响其他央行也将开始收紧货币政策。加元兑美元大幅上涨1.5%，创出自去年11月份以来最大单日涨幅，这与加拿大央行暗示可能很快紧缩货币政策有关联。澳大利亚央行报告显示，今后可能进一步加息，这提振澳元走强，使澳元兑美元涨0.8%。印度央行也调高基准利率，提振印度卢比兑美元上涨近0.6%。。一周里政策变化焦点，一是加拿大中央银行宣布维持隔夜拆借利率在0.25％的水平不变，由于近期加拿大经济前景不断改善，非常规刺激政策可逐步退出。近期全球经济增长强劲，加拿大房地产市场活跃，刺激政策使2009年末至2010年初的支出高于预期。尤其是加元持续走强，加拿大生产率表现较差，2010年加拿大经济将增长3 .7%，之后逐步放缓至2011年的3.1%，以及2012年的1.9%。目前加拿大非常规政策的需求正在消失，货币刺激的程度也应该开始降低，2%的通胀目标仍在可控制中，进而利率水平维持稳定。二是瑞典央行也维持利率不变，未来将逐渐将回购利率调节到更加正常的水平上调。继瑞典央行为应对2008年年末的全球金融变数将关键政策利率大幅下调450个基点，该政策利率自去年7月份以来一直维持在0.25%的历史低点水平。三是引起关注的印度央行再次宣布回购利率与逆向回购利率各提高0.25%，并同时调高准备金率，印度央行逆向回购利率上升到3.75%，回购利率升至5.25%，现金储备率从5.75%升至6%。这是从3月份后印度实行的第二次加息，原因在控制通胀压力。,除了印度以外，澳大利亚、马来西亚、印尼及越南等也已经陆续加息，美联储将会高度关注这些动向，甚至将提前自己的行动，全面实施美国的利率全球战略，是美元利率回归霸权和主导，为美元奠定霸权基础和依据。

2、 经济基础支持增加主动。一周相对于美国经济是活力增加、信心上升、结构改善，

明显的是就业状况改善。美国经济谘商会最新公布的美国3月领先指标增长1.4%，预估为增加1.0%，3月领先指标触及纪录最高。美国经济活力在股市上体现突出，虽然一周有高盛负面因素压制，但是最终高盛等业绩则是推动股市的重要力量，美国经济根基的稳固十分明显。高盛所公布的2010年第一季度的季报显示，高盛在2010年第一季度盈利34.6亿美元，每股盈利5.59美元，比去年同期上涨91%，营业收入也由去年的94.2亿美元上涨至127.8亿美元，涨幅达36%。还有其他机构的业绩也处于乐观状态，金融恢复性快速和高效，对市场价格带来基础性支撑和充足空间回旋。

相反欧元区经数据显示依然是困难重重，欧元再跌难以规避。首先是希腊继续成为价格心理的关键，希腊当前问题难以解决，希腊的长期融资前景以及国际货币基金组织和欧盟的联合救助方案的相关问题仍悬而未决，未来将面临更大的考验，进而成为欧元反弹的最大阻力。欧盟统计局指出，希腊2009年的预算赤字相当于国内生产总值的13.6%，高于此前公布的12.7%，未来这个比例经修正有可能进一步扩大。其次是欧元区的经济困惑和阻力加大。欧元区欧盟统计局公布数据显示，欧元区16国2009年的财政赤字达到其国内生产总值的6.3%，与2008年2%的水平相比大幅提高。此外，欧元区国家公共债务占国内生产总值的比例也从2008年的69.4%提高至去年的78.7%。数据还显示，欧盟27国2009年的财政赤字和公共债务分别占到其国内生产总值的6.8%和73.6%，均大大超出2008年的2.3%和61.6%的水平。欧盟27个成员国中，2009年有12个国家的公共债务超过欧盟《稳定与增长公约》规定的60%的比例，其中意大利最高达到115.8%，希腊紧随其后达115.1%。欧元价格并非来自欧元区经济基础，但货币信心不足形成的价格抑制却十分符合新金融时期的特点，美元恰恰把握了新特色在寻求调整时机。

3、 价格组合作用扩大预期。近一段时间以来，外汇市场面对的国际金融市场的特征是

美元上涨与石油和黄金上涨并行，美元指数的正相关突出，其中的美国国家战略和意义在于创造美元贬值的环境，制造美元利率调整的理由，设置全球政策和预期把我的混乱和难度，进而价格组合性预示价格高涨难以避免。尤其是货币组合中，既使英国报出14年的高失业率，英国经济尚未完全恢复，英国政治前景并没有明朗，但是英镑却明显向上挺进，其意义在于带动欧元和形成欧元上涨的外部因素。尤其是英国国家统计局数据显示，在截至今年2月份的3个月里，英国失业率升至8%，比此前3个月的失业率上升了0.1个百分点，达到1996年9月以来的最高水平。英镑升值缺少经济基础，技术性指引突出，并且具有战略性组合拉动。

预计未来美元贬值将临近，既是环境和条件不利于贬值形成，但是美元升值压力将需要迫切反转，美元将以自我需求为主控制和制造贬值可能。预计美元指数快速突破80点，进而带动欧元向上，寻求1.40美元关口，随后在继续扩大。其他货币升值将随从扩大。

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