【推荐】保本基金也不保本了证监会有提示钱生钱又难了保本基金担保

2016年5月15日讯，要是您手里持有保本基金，可能就要成为“珍藏版”了。由于潜在风险过大，证监会在本周五的新闻发布会上提示了采用连带责任方式的保本基金风险。这意味着，一直炙手可热的保本基金发行，也许就此降温了。

证监会在本周五的新闻发布会上提示了采用连带责任方式的保本基金风险

保本基金也会亏本

对于本周的股市“过山车”，经历过多次巨幅震荡的投资者似乎已经麻木了。在市场震荡中，许多投资者的偏好已经大幅降低。曾经一直沉寂的保本基金也因为安全系数良好而备受青睐，打开申购就几乎“秒没”。与此同时，在去年年末至今的新基金发行市场，保本基金可谓撑起了“半壁江山”，也是各家公司抢着发行的品种。

不过，与人们争相追捧形成对比的是，保本基金也并不怎么“争气”。虽然名字里自带保本，基金也扛不住市场波动，很多保本基金也出现了亏本。数据显示，截至5月13日，147只保本基金中有20只净值跌破1元，这些保本基金面临两种情况，一是迅速清仓权益类配置，尽可能高仓位地买入信用较佳的债券标的来尽快回到票面以上再进行操作；二是加大权益类配置尽快“翻本”。不过，现在看来这两种做法难度都相当大。前者容易在很长一段时间内收益微薄，后者在目前市场中则更容易加大风险。

对于新进场的保本基金投资者而言，由于初期产品需做安全垫，收益率水平并不高，加上当前债市行情走弱，保本基金本身运作难度加大，迷信“保本”可能并没有太高收益。

保本基金“反担保”严重

根据规定，担任保本基金担保人或保本义务人，为保本基金承担保证责任或偿付责任的总金额，不超过上一年度经审计净资产的10倍；如保本基金的担保人或保本义务人为担保公司，除满足上述条件外，担保公司已对外提供的担保资产规模不应超过其净资产总额的25倍。由于保本基金申报过多，担保公司额度接近上限，令基金公司无法为新的保本基金继续担保，造成保本基金发行出现减缓。

而由于担保问题引发的反担保风险，也成为可能造成保本基金申报收紧的主要原因。目前，不少保本基金担保机制中都出现隐形兜底情况，令这类产品风险激增。在担保机构看来，由于保本型产品发行过多，额度有限，为防止市场可能出现风险，需要一定的安全阀。而这并没有明确体现在基金资产或相关财务数据之中。随着保本规模的扩大，反担保情况也越来越多，加剧保本基金产品本身风险。

基金研究专家王群航介绍，公募保本基金担保上中的反担保情况目前特别严重。保本基金的设计原理简单来说，就是公募基金在成立产品时引入担保机构。公募基金每年按基金资产净值的一定比例向担保人支付费用，担保机构则为其兜底。

王群航说，“反担保就是表面上看是担保机构兜底，但因为担保机构担保额度有限，不是每家都会做，所以一些公募为了稳住担保机构，会和担保机构签订私下协议，实际上一旦亏损还是由公募来赔。这样其实是保本基金发行越多，行业风险越高。”

市场风险暗聚监管发声

由于市场风险暗聚，一直有传闻称保本基金的申报正被收紧。本周五，中国证监会回应暂停保本基金注册说。新闻发言表示，监管部门注意到，目前已经发行保本基金产品均采用了连带责任担保的方式，且多数规定了担保方拥有无条件的追索权条款。这样的保本保障安排，将由基金公司承担最终的可能风险损失，这与基金公司的资本制度不相匹配，可能损害基金持有人的利益，并可能危及基金公司体系，潜在风险不容忽视，监管部门将尽快弥补制度缺失。

对于采用买断式担保方式的保本基金产品，基金公司在充分评估风险、合理测算风险承受能力基础上，可正常申请注册；申请注册连带责任担保方式保本基金产品的，基金公司须提前做好压力测试，妥善安排最终风险承担机制，确实履行“受托人”义务，保护好基金持有人合法权益。本报记者 傅洋

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