【推荐】保本基金要被暂停这下保本彻底变成稀罕品种了新发保本基金

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乔治·秀拉作品

圈主的话

话说从去年下半年开始，由于市场大幅震荡，投资者的风险偏好大幅度降低。曾经沉寂多时的保本基金，就凭借“低风险、承诺保本”的特点而成为“爆款”产品。今年以来，在新发基金市场，保本基金俨然成为各大基金公司的旗舰产品，并撑起新基金发行的半壁江山。

不过，有媒体新近爆料称，证监会或暂停公募保本基金的申报。原因是自去年四季度开始，保本基金发行规模快速增加，担保产品中反担保严重，监管层担心继续发行会增加行业风险。

so，很多小伙伴眼中牛市收益可观、熊市亏损少的“长期饭票”，或许就要越来越稀缺了。

“长期饭票”告急

昨日，有媒体连线多位公募人士，基本证实上述关于证监会可能暂停保本基金申报的消息。

在普通投资者眼中，保本基金不仅能实现保本，更有获得高收益机会。众禄研究中心数据显示，在保本运作期间，从单个年份看，在2005年至2015年11年中，牛市收益可观，熊市亏损少，仅2008年、2011年出现亏损，震荡市中，收益远超同期市场核心指数。在保本前提下博取高收益是很多人购买保本基金的初衷，这也是保本基金被视为“长期饭票”的重要原因。

可是截至目前，整个市场的保本基金规模已超800亿，而保本基金的额度是有限的，不可能无限扩张。

“因为保本基金即便有担保公司兜底，依旧有反担保的规定，最终通常是基金公司承担这部分损失，承担偿付功能的是基金公司的资本金，保本基金的额度和公司的资本金挂钩。有些公司有几十亿元的额度，激进一点的大公司可能会批上百亿的额度，有些公司甚至没批保本基金的额度。”有基金经理表示。

某保本型基金经理透露，债券收益率下行，和债券相关的产品收益率都很低，很多机构做的是组合投资，其中一部分投波动率大的资产，同时也要投一部分波动率小的资产。机构对这类波动率小的资产的预期年化收益率是4-5%。

然而，在信用债频现违约，利率债有利率风险的背景下，股市又是大幅震荡波动，部分保本型基金的净值已经跌倒了1以下。通常来说，具备三年保本期的保本型基金的收益还能像2014年、2015年动辄百分之十几、二十的风光收益吗？

担保产品中反担保严重

公募基金研究者王群航介绍，目前公募保本基金担保上出现一个情况，就是反担保特别严重。

保本基金的设计原理简单来说，就是公募基金在成立产品时引入担保机构。公募基金每年按基金资产净值的一定比例向担保人支付费用，担保机构则为其兜底。

王群航说，“反担保就是表面上看是担保机构兜底，但因为担保机构担保额度有限，不是每家都会做，所以一些公募为了稳住担保机构，会和担保机构签订私下协议，实际上一旦亏损还是由公募来赔。这样其实是保本基金发行越多，行业风险越高。”

业绩不理想风险积聚

深圳一基金经理在接受媒体采访时称，公募基金的担保产品，在做担保时和公募基金净资产水平息息相关。“如果公募的净资产是20个亿，但保本产品发到了18个亿，那肯定就不能发了，再发净资产就不够赔的了。”

东方财富 Choice数据显示，目前市场上有净值数据的113只保本基金中，17只基金的单位累计净值跌破面值，跌幅最大者亏损达到2.8%。

投资保本基金的好时机？

这里整理了三点，来讨论对于普通投资者来说，目前是否是投资保本基金的好时机。

1、按照保本保安全的要求，如选取现在三年期年化2.5%的国债作为标的，三年的保本期算下来是7.5%，扣除1.2%的管理费，0.2%的托管费，乘以三年，是4.2%。保本基金除了保本还保认购费1.2%，总的费用加起来是5.4%。因此保本基金保的不是100%，而是105.4%。

2、 国债上拿到的7.5%收益减去5.4%的费用，最终能拿到的确定收益是2.1%。假设是完全保本、保安全，不买信用债，不加杠杆，信用债屡次爆出违约，利率债有利率风险，这意味着基金经理只有2.1%的钱可投股票。所以真正用来投资的是只有2-3%。正常情况下，保本基金投国债的比例很低，基金经理通常会配置高等级的信用债，那么真正可以用来投股票的为2-4%，同时投信用债会伴随着较大的风险。

3、因为确定最终只能拿到的回报，所以我现在敢把这部分资金预支出去。现在银行理财产品年化4.5%上下，三年大约为13.5%，要用不到2-4元去博取三年13%的回报难度很大。况且现在大幅震荡市，基金经理会轻易把钱投到股票里去么。

截止今年一季度，去年12月份以来成立的38只保本型基金中，净值还在1以下的仍有4只。对于保本基金而言，虽然最终能够保本，但是目前净值破1则意味着要降低股票仓位，后市将净值做起来的难度更大。保本基金只有赚到钱，股票仓位才能继续往上。

好了，要说的都在这里了，还是那句话，保本基金“保本”没问题，但如果你想要的更多，还要多想想。

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来自：金证券、中国基金报、中证网综合

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