【推荐】华西证券给予贵州茅台买入评级茅台股价股票最新资讯

华西证券股份有限公司寇星近期对贵州茅台进行研究并发布了研究报告《Q2稳定增长，有望长期保持平稳高质量发展》，本报告对贵州茅台给出买入评级，当前股价为1732.0元。

贵州茅台(600519)

事件概述

公司发布23年上半年经营数据公告，23H1预计实现营业总收入706亿元左右，同比+18.8%左右；预计实现归母净利润356亿元左右，同比+19.5%左右；其中茅台酒营业收入591亿元左右，同比+18.3%左右，系列酒营业收入99亿元左右，同比+30.3%左右。收入略超市场预期，业绩基本符合市场预期。

分析判断:

中期直销占比提升+系列酒及非标放量支撑收入业绩表现

23Q2预计实现营业总收入312亿元左右，同比+18.9%左右；预计实现归母净利润148亿元左右，同比+18.0%左右；其中茅台酒营业收入254亿元左右，同比+20%左右，系列酒营业收入49亿元左右，同比+17.2%左右。我们认为Q2收入业绩表现较好主因茅台酒中非标的持续放量和直销渠道占比的持续提升，系列酒收入同比稳定提升，主因茅台1935在千元价格带的势能的持续释放。中期来看，我们认为随着年份酒、生肖酒、精品酒、低度等非标产品的持续放量，以及直营门店数量提升+i茅台占比提升，中期非标放量+直销占比增加仍可以继续支撑公司收入业绩的良好表现。

飞天批价平稳，我们预计回款发货稳定下全年规划有望稳定实现

根据近日酒价，整箱/散瓶飞天茅台批价分别2915/2730元/瓶，端午节以来批价稳定，我们认为飞天茅台的渠道投放量相对稳定，渠道库存量好，奠定茅台酒体量基础，非标放量提升茅台酒产品结构并贡献收入增量。23Q2系列酒增速相对放缓，我们认为主因茅台1935度过了低基数时间区间，产品批价1030元/瓶基本持平（根据近日酒价）我们认为茅台1935产品整体投放和渠道动销相对稳定。整体来看公司全年规划有望稳定兑现，产品结构提升和直营渠道占比提高有望带来良好业绩释放。

我们认为管理层有信心通过战略维持公司长期经营稳定，保持平稳高质量业绩释放5月18日公司公告拟出资成立产业发展基金；6月公司股东大会上与投资者交流时，董事长提及“茅台始终致力于与经销商、供应商、投资者、消费者等构建良好的相关方关系，努力构建利益共同体、情感共同体和命运共同体”。同时，丁董事长上任以来企业经营的稳定性，以及业绩的稳定性都有所提升，我们认为管理层持续思考和规划公司的长期发展。在茅台强大的龙头产品、品牌和渠道力影响下，我们有信心看到茅台实现长期业绩的平稳和较高质量释放。

投资建议

根据公司业绩预告上调盈利预测，23-25年营业总收入由1476.4/1705.1/1963.7亿元上调至1484.1/1714.3/1974.5亿元；归母净利利润由728.2/843.4/976.3亿元上调至735.5/854.4/990.5亿元；EPS由57.96/67.14/77.72元上调至58.55/68.02/78.85元，2023年7月14日收盘价1753元对应PE分别为30/26/22倍。维持“买入”评级。

风险提示

经济复苏情况不及预期，市场竞争加剧，食品安全问题等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券邓周贵研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.46%，其预测2023年度归属净利润为盈利746.44亿，根据现价换算的预测PE为29.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有45家机构给出评级，买入评级42家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为2268.97。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，贵州茅台（600519）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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