市场有望回归慢牛创业板轻伤不下风口.

市场有望回归慢牛 创业板轻伤不下“风口”

市场有望回归慢牛 创业板轻伤不下“风口”　　本周四指数上演了一次惊天大暴跌，最后股指在30日均线附近企稳。历史总是惊人地相似，周四上证指数出现6.5%的暴跌，令投资者不禁联想起2007年5.30。笔者看来，在实体经济没有出现大问题的前提下，此次恐慌性的成分更大一点。

消息面，汇金减持建行工行、央行[微博]定向正回购消息、券商接连降低两融杠杆比例对市场影响颇大。在沪指逼近5000点之际，支撑牛市的逻辑逐渐演变为资金推动和走势往上看的一致预期，但28日盘中的利空直接挑战了市场对于流动性继续宽松和国家队看好股市的共识，短期内市场情绪趋谨慎，进而在盘中引发恐慌情绪。不过，笔者认为，央行定向正回购只是顺应了金融机构需求，解决资金淤积，并不代表政策收紧意图。另外，A股历史上，主要股东的增持往往预示市场底部，但减持并不代表顶部。

上周四晚间汇金作出回应，对市场情绪有一定的缓解作用。下周新股申购启动，预计短期市场继续下跌的概率较大。但巨量的增量资金显示这个调整时间并不会太长，因而无需过分恐慌。

市场回归慢牛

前期我们一直在提示，中期推动股指持续上行的政策面和资金面都出现了微调的不和谐音。政策面变化主要来自于近月以来，拉升过快所引发的全面监管要求，特别对于杠杆资金的全面缩紧，牛市＝钱多+任性的表现在不断挑战管理层的容忍度。流动性方面，关于汇金赎回ETF、机构出逃高度控盘股和产业资金持续减持等都让我们心有余悸，显示卖盘力量有所加强。

随着沪市战略新兴板、注册制、IPO频率的加快和新三板的持续扩容等一系列动作的推进，提示资本市场在当前环境下所担当的扶持实体经济首要作用，即降低融资成本、提供并购重组标的等。筹码的增加对于流动性提出考验，在市场持续火热的环境下，也不能忽视每天万亿成交量带来的成本损耗。

因而，市场必须从疯牛回到慢牛中来，这是具备各方面需求的。但是我们知道，一旦市场趋势形成，要减慢节奏是很难的，所以中间必然有此类暴跌式的反复。

风格转换难形成

时至今日，谈及风格转换，多认为创业板会有较大幅度的调整，主板的蓝筹股将接起领涨的重任。我们回想2007年的暴跌后，市场完成了风格切换，从此市场流行大象跳舞的比喻，形容涨得让人傻眼的权重股。笔者认为，此次二八风格转换很难完成，后市上涨的主力品种依然是创业板个股。创业板中的互联网+、3D打印、机器人等概念代表了中国新兴经济未来发展的方向，具备贯穿整个经济底部的能力，因而创业板依然处于风口位置。

此轮下跌，创业板受了点轻伤，显示了良好的抗压性，周五的反弹也延续了本轮牛市上涨的风格，即在市场波动较大的时候，存量资金更愿意进入中小板和创业板。这是由目前存量资金的风格偏好决定。建议投资者，应把重心依然放在创业板内，对看好的新兴行业个股，在下周的回调良机中逢低介入。

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