投资者以一种新的眼光看待新兴市场债务.

投资者以一种新的眼光看待新兴市场债务

投资者以一种新的眼光看待新兴市场债务 更新时间：2010-6-25 0:07:04 据英国金融时报6月24日报道,随着对发达国家---尤其是欧元区---主权债务信誉的担忧日益加剧，投资者正以一种新的眼光看待新兴市场债务。

根据摩根大通的数据，从今年初到5月末，净流入新兴市场债务的资金总计306亿美元，而2009年全年为330亿美元。

“投资者认识到，新兴市场的资产负债状况强健，债务占GDP的比例低于40%，而西方许多国家的这一比例超过100%，”高盛资产管理公司新兴市场债务业务主管萨姆•芬克尔斯坦表示。

专业人士表示，流入新兴市场债务的资金来自机构投资者、散户、主权财富基金和央行。寻求投资组合多元化的养老基金也对这一资产类别表现出兴趣。

“过去18个月来，我们看到养老基金对新兴市场债务有着稳定的需求，我们预计这一趋势将会持续。”韬睿惠悦投资咨询师马修•罗伯茨表示，“投资者正在利用新兴市场的经济增长和机会。”

他补充称，这是一种“长期、而非机会主义的兴趣”。

养老基金传统上会投资于以美元计值的国债，因为他们认为本币债券风险更高，但如今有许多基金经理青睐本币债务。“本币债务是机会所在，本币债券的收益率更具吸引力，但有必要逐个国家地进行遴选，”汇丰全球资产管理公司全球固定收益业务首席投资官泽维尔•巴拉顿表示。他目前看好拉美和亚洲的本币债券。

汇丰全球资产管理公司的欧洲顾问关系主管克里斯•高尔表示，新兴市场债务占全球债券市场的近20%，大部分是新兴市场本币债券。

“我们现在看到，美国和欧洲的养老基金对新兴市场债务的需求不相上下。他们开始把资金配置到美国的新兴市场债务，但欧洲的养老基金却在本币债务中寻找下一个机会，”巴拉顿表示。他同时表示，一只欧洲养老基金一天在这上面投资超过1亿美元。

专注于新兴市场的资产管理公司安石的研究主管杰尔姆•布思预计，随着养老基金对新兴市场债务的“观点慢慢转变”，人们将会看到“大量资金流入本币债务”。他表示，规模较大的机构投资者会投资本币主权债务，而中等规模机构则会继续投资于美元计价的债务。

墨西哥和巴西本币主权债务的收益率最高，而俄罗斯的美元计价及本币债券收益率也较高。布思喜欢这两者，理由是这些经济体资源丰富、违约风险相对较低。

布思估计，本币债务约80%的回报来自汇率波动。“新兴市场如今多为顺差国家，所以它们的货币不像那么不稳定。”他认为，汇率风险较大的是“欧元、英镑和美元”，而非新兴市场货币。

不过，对于养老基金当前对这一资产类别的兴趣，一些资产配置者心存疑虑。咨询公司Hewitt的资产配置主管科林.罗伯逊表示，虽然越来越多的客户在询问“新兴市场的越来越神秘的领域，如本币债务和私人股本，但我们并不看好新兴市场债务，认为它只是一种潮流”。

他同意新兴市场经济管理质量已有所改善的说法，但息差不如以往。他表示：“2000年的时候，国债息差超过10%，但今年5月降到了3.5%，而历史平均水平约为4%。”

罗伯逊也怀疑投资者是否密切留意到新兴市场债券指数成分国家的劣质，比如说摩根大通新兴市场债券指数，该指数权重最大的10个国家包括墨西哥、巴西、俄罗斯、土耳其和委内瑞拉等。

他表示，虽然“长期战略性持有新兴市场债券是合理的，但对我们这种中期配置者来说，情况就不同了”。

相关风险包括通胀、主权债务违约和政治风险。“我们正关注通胀，以及欧洲通胀对这一领域的影响。”巴拉顿表示，“我们关注央行决策和经济放缓风险，尤其是欧元区的情况。”

杰尔姆表示，绝大部分新兴市场国家“拥有抵御通胀的工具，会取得成功，他们的央行拥有适度的独立性。印度和印尼重新选举出奉行改革主义的政府，我们也看到哥伦比亚正采取积极行动。”

不过，5月份的时候，新兴市场债务的吸引力有所下降，不过许多资产类别都一样，原因是受希腊债务危机和欧盟7500亿欧元救助方案影响，避险情绪笼罩市场。

从5月初到6月17日，摩根大通以美元计价的新兴市场政府债券指数下跌3.7%，而本币指数表现较好，回升1.1%。

一些基金经理已经减少了在新兴市场的配置，押注价格将大幅下跌。汇丰的巴拉顿表示：“重新定价是好事，也是必要的。”

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