【推荐】友谊股份升近2华泰联合维持买入评级

友谊股份升近2% 华泰联合维持买入评级

友谊股份升近2% 华泰联合维持买入评级 更新时间：2011-3-12 10:24:25 　　华泰联合今日发布投资报告，暂不考虑合并百联后的业绩预测，预计合并前公司未来三年EPS分別为0.8/0.97/1.13元。公司目前股价对应PE仅为23 倍，鉴於公司在华东地区超市龙头地位，维持买入评级。　　基於公司2010年实现营业收入310.52亿元，同比增长6.39%，归属於母公司所有者的淨利润2.98亿元，比上年增长58.38%，EPS同比增长58.38%至0.631元，扣非后EPS=0.599，略低於之前的预期。主要由於联华超市淨利润预测差异以及好美家业务扭亏差异。报告认为，联华超市收入同比增长7.57%至28768.7百万元，毛利率提升0.79个百分点，淨利润同比增长21.2%。认为联华超市在前几年努力建设的先进后台体系以及集中发展重点区域提高区域规模优势的举措成效显著，预期2011-12年CPI将维持高位，而与华联整合的深入有利於联华超市毛利率的提升和费用率的下降，预计联华超市淨利润将保持20%左右的增长。 　　好美家业务收入下降24.17%至1010.46百万元，亏损1341万元。虽然好美家业务大幅减亏，但仍然低於公司此前年內扭亏的目标，主要由於房產宏观调控的超预期紧缩。未来好美家主要集中资源“深耕上海、稳固武汉”，预期2011年好美家业务逐步恢复盈亏平衡。　　公司两家购物中心租赁收入和淨利润分別快速增长21%，28.9%。南方商城购物中心已经进入利润释放期，未来仍有望较快增长。百联西郊淨利润增速减缓，2011 年其承担的财务费用有望减轻，考虑到2010年新增经营面积1441.18 平方米，未来几年淨利增速有望有所提高。　　2010年百货部分收入维持12.95%的较快同比增长，毛利率下降1.1个百分点至20.46%，微亏294万元。原因之一是上海友谊商店年末进行搬迁造成一些费用，降价清仓降低了毛利率。新店位於中环核心地段真光路1219号，专注於古玩珠宝、工艺品、收藏品等擅长商品的经营。预计2011年百货分部能恢复盈利。该股今日现涨1.93%，报18.53元。

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